（四）收益法中各项指标的确定
收益法中的主要指标（也称三个基本要素）有三个，即收益额、折现率或本金化率、收益期限。
1.收益额
收益额是指根据投资回报的原理，资产在正常情况下所能获得的归其产权主体的所得额。
特点：
（1）收益额是资产未来预期收益额，而不是资产的历史收益额或现实收益额；
（2）用于资产评估的收益额是资产的客观收益，而不是资产的实际收益。
关于收益额的构成，以企业为例，目前有几种观点：
①税后利润，即净利润；
②现金流量；
至于选择哪一种作为收益额，评估人员应根据所评估资产的类型、特点以及评估目的决定，重要的是准确反映资产收益，并与折现率或本金化率口径保持一致。
2.折现率和本金化率
（1）从本质上讲，折现率是一种期望投资报酬率，是投资者在投资风险一定的前提下，对投资所期望的回报率。
（2）从构成来讲，它由无风险报酬率和风险报酬率组成，无风险报酬率一般指同期国库券利率；风险报酬率是超过无风险报酬率以上部分的投资回报率。
（3）确定折现率，首先应该明确折现的内涵。折现作为一个时间优先的概念，认为将来得收益或利益低于现在的同样收益或利益，并且，随着收益时间向将来推迟的程度而有系统地降低价值。
（4）折现率选择时还要注意所选收益额的计算口径与折现率的口径保持一致。
（5）本金化率与折现率在本质上是没有区别的。只是使用场合不同。折现率是将未来有限期的预期收益折算成现值的比率，用于有限预期收益还原，本金化率则是将未来永续性预期收益折算成现值的比率。
3.收益期限
收益期限是指资产收益的期间，通常指收益年限。
（五）收益法应用的形式
收益法的应用，实际上就是对被评估资产未来期望收益进行折现或本金化过程。
1.纯收益不变情况下的收益法应用，公式参照教材
在资产未来预期收益具有特定时期的情况下，通过预测有限期限内各期的收益额，以适当的折现率进行折现，各年预期收益折现值之和，即为评估值。
基本公式是：
其中：
Ri——未来第i 个收益期的预期收益额，收益期有限时，Ri中还包括期末资产剩余净额
n ——收益年期
r ——折现率
（1）未来收益年金化的情形。在这种情形下，首先预测其年收益额，然后对年收益额进行本金化处理，即可确定其评估值。
基本公式为：
资产评估值（收益现值）=年收益额/本金化率
p=A/r
（2）在收益年期有限，资本化率大于零的条件下，公式：
（3）在收益年期有限，资本化率为零的条件下，公式：p=A*n
2. 纯收益在若干年后保持不变，公式参照教材
（1）无限年期收益
（2）有限年期收益
3. 纯收益按等差级数变化
公式参照教材
（1）纯收益按等差级数递增，收益年期无限制，
（2）纯收益按等差级数递增，收益年期有限制，
（3）纯收益按等差级数递减，收益年期无限制，
（4）纯收益按等差级数递减，收益年期有限制，
4. 纯收益按等比级数变化
公式参照教材
（1）纯收益按等比级数递增，收益年期无限制，
（2）纯收益按等比级数递增，收益年期有限制，
（3）纯收益按等差级数递减，收益年期无限制，
（4）纯收益按等差级数递减，收益年期有限制，
5.在有的资产评估时，其未来预期收益尽管不完全相等，但生产经营活动相对稳定，各期收益相差不大，这种情况下也可以采用上述方法进行评估，其步骤如下：
第一步，预测该项资产未来若干年（一般为5年左右）的收益额，并折现求和；
第二步，通过折现值之和求取年等值收益额。
第三步，将求得的年等值收益额进行本金化计算，确定该项资产评估值。
（3）未来收益是不等额的情形。在这种情形下，首先预测未来若干年内（一般为5年）的各年预期收益额，对其进行折现。再假设从若干年的最后一年开始，以后各年预期收益额均相同，将这些收益额进行本金化处理，最后，将前后两部分收益现值求和。
基本公式为：
资产评估值（预期收益现值）=∑前若干年收益额×各年折现系数+以后各年的年金化收益/本金化率 × 以前若干年最后一年的折现系数
【责编:读书人】
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2006-8-19
