第十六讲 资产评估
一、学习内容
（一）企业价值评估及其特点
（二）企业价值评估的范围界定
（三）收益法的数学表达式及其说明
（四）企业收益及其预测
二、重点与难点分析
（一）企业价值评估及其特点
1、企业价值及其决定
企业价值可以从不同的角度来看待和定义。比较常见的是从政治经济学的角度、会计核算的角度，以及从市场交换的角度来说明企业的价值。
从政治经济学的角度，企业的价值是由凝结在企业中的社会必要劳动时间决定。
从会计核算的角度，企业的价值是由建造企业的全部支出构成。
从市场交换的角度，企业的价值是由企业的获利能力决定。
2、企业价值的表现形式
（1） 企业有形资产与无形资产的价值总和；
（2） 企业投入资本的价值；
（3） 企业股东权益的价值。
3、企业评估的特点
（1）、评估对象是由多个或多种单项资产组成的资产综合体。
（2）、决定企业价值高低的因素，是企业的整体获利能力。
（3）、企业评估是一种整体性评估，它与构成企业的各个单项资产的简单评估值加和
是有区别的。这些区别主要表现为：
第一，评估对象上的差别。
第二，由于评估对象上的差别，评估考虑的因素不可能完全相同。
第三，评估结果的差异。
（二） 企业价值评估的范围界定
1、企业评估的一般范围
（1）、企业的资产评估申请报告及上级主管部门批复文件所规定的评估范围；
（2）、企业有关产权转让或产权变动的协议、合同、章程中规定的企业资产变动的范围；
（3）、涉及国有资产的企业评估，可参照其评估立项书中划定的范围。
2、企业评估的具体范围
企业评估的具体范围，是指评估人员具体实施评估的资产范围，即有效资产范围。它是在评估的一般范围的基础上，经合理必要的重组后的评估范围。
在划定企业评估的具体范围时，应注意以下几点：
（1）、对于在评估时点一时难以界定的产权或因产权纠纷暂时难以得出结论的资产，应划?quot;待定产权"，暂不列入企业评估的资产范围。
（2）、在产权界定范围内，对企业中存在的生产能力闲置或浪费，以及某些局部资产的功能与整体企业的总体功能不一致等情况，按照效用原则，应提醒委托方进行企业资产重组，重新界定企业评估的具体范围，以避免造成委托人的权益损失。
（三）、收益法的数学表达式及其说明
1、企业持续经营假设前提下的收益法
（1）、年金法。年金法的公式为：P=A/r
式中：P--企业重估价值；
A--企业每年的年金收益；
r--本金化率。
用于整体企业评估的年金法，是把企业未来的可预测的各年预期收益进行年金化处理，然后再把已年金化了的企业预期收益进行收益还原，估测整体企业的重估价值。因此，公式又可以写成：
ｎ
P= ∑[Ri×（1+r）-i] ×(A/P,r,n)÷r
i=1
（2）、分段法。分段法是将持续经营的企业的收益预测分为前后段。对于前段企业的预期收益采取逐年预测折现累加的方法。而对于后段的企业收益，则针对企业具体情况假设它按某一规律变化，并按企业收益变化规律，对企业后段预期收益进行还原及折现处理。将企业前后两段收益现值加在一起便构成了整体企业的收益现值。
假设以前段最后一年的收益作为后段各年的年金收益，分段法的公式可写成：
n
P = ∑ [Ri×（1+r）-i]+Rn/r×(1+R) -n
i=1
假设从（n+1）年起的后段，企业预期年收益将按一固定比率（g）增长，则分段法的
公式可写成：
n
P= ∑ [R×（1+r）-i]+（Rn+1）/（r - g）×(1+r) -n
i=1
2、企业非永续经营假设前提下收益现值法
（1）、关于企业非永续经营假设。企业非永续经营假设是从最有利回收企业投资的角度，
争取在不追加资本性投资的前提下，充分利用企业现有的资源，最大限度地获取投资收益，直至企业丧失生产经营能力为止。
（2）、企业非永续经营假设前提下收益现值法的数学表达式。诜浅中偕枨疤嵯拢迤笠灯拦朗室瞬捎梅侄畏ń校涔轿?br> n
P= ∑ [Ri×（1+r）-i ]+Pn×(1+r) -n
i=1
式中：Pn为第n年企业资产的变现值；其他符号含义同前。
【责编:读书人】
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2006-8-19
