8. (8 points) Desperate Housefires (DH) is a property and casualty (P&C) insurance
company specializing in home insurance coverage. Smash and Cash (SC) is a property
and casualty insurance company specializing in auto insurance.
In Our Arms (IOA) is an insurance holding company that wishes to purchase a P&C
company. IOA wants to evaluate the insolvency risk of DH and SC.
IOA plans to implement the following initiatives in the acquired company:
• The target for the expected policyholder deficit risk measure will be 2.5% or
below.
• Dynamic Financial Analysis will be instituted.
You are given the following data:
Desperate Housefires Smash and Cash
Assets: 100 75
Scenario px Desperate Housefires
Expected Loss
Smash and Cash
Expected Loss
1 0.2 50 50
2 0.6 100 70
3 0.2 150 100
(a) For DH and SC:
i. Calculate the expected policyholder deficit for each company.
ii. Compare the risk of insolvency of the two companies.
iii. Determine the level of additional assets which each company would
need to have in order to maintain the target expected policyholder
deficit required by IOA.
iv. Calculate the capital held by each firm, assuming the additional assets,
if any, determined in (iii) are contributed to each company.
(b) Describe the purposes and uses of Dynamic Financial Analysis.
(c) Describe the elements that should be considered in designing a Dynamic
Financial Analysis system for IOA.
COURSE 8: Fall 2005 - 9 - GO ON TO NEXT PAGE
Enterprise Risk Management Segment
Afternoon Session
9. (6 points) Windy City Life Insurance Company sells Universal Life and Term insurance
to the affluent market. The UL product is a market leader, mainly because it utilizes
state-of-the-art and proprietary investment management strategies. The company’s sales
have been strong over the last three years and are on pace for another record year.
However, the large amount of new business has depleted the company’s capital base.
The senior management team at Windy City has identified growth opportunities for the
organization, but they need to free up capital in order to pursue those opportunities.
Management is contemplating separate financial reinsurance transactions for each of the
two lines of business as a way to provide surplus relief. Because the company has never
used reinsurance in the past, Windy City would like to keep the reinsurance structure as
simple as possible.
Windy City has hired you as a consultant on development of a financial reinsurance
program.
(a) (3 points) Describe the structure of three alternative forms of financial
reinsurance and the products for which each is typically used. Include the
advantages and disadvantages of each form.
(b) (2 points) Taking into account Windy City’s preference for a simple structure,
recommend an appropriate financial reinsurance plan for:
i. The Term line of business
ii. The Universal Life line of business
Defend your recommendations.
(c) (1 point) Explain uses of financial reinsurance other than surplus relief.
COURSE 8: Fall 2005 - 10 - GO ON TO NEXT PAGE
Enterprise Risk Management Segment
Afternoon Session
10. (6 points) Nirvana Novelties is a theme-based organization selling convenience items at
gas stations and truck stops throughout North America. Nirvana is a privately held firm
with no debt.
You are given the following current information for Nirvana:
Annual earnings: $7.5 million
Assets: $225 million
Liabilities: $160 million
You are given the following assumptions:
Market Capitalization Rate: 10%
Effective Tax Rate: 0%
Cost of Debt: 9%
At a recent trade show in Las Vegas, Nirvana became interested in expanding into themebased
key chains. Assume that future investment in the key chain market generates a
15% return and that the net present value of this investment will be $50 million.
(a) Calculate Nirvana’s book value, tangible value, and the price-to-earnings ratio,
prior to expansion and leverage.
(b) Calculate the updated price-to-earnings ratio for Nirvana with 50% of the
expansion cost financed by debt.
(c) Describe the impact on franchise value of assuming an effective tax rate greater
than zero.
(d) One of your colleagues has asserted that, “regardless of a firm’s financial
structure, the fundamental basis for high P/Es is access to substantial franchise
investment.”
Defend or refute that statement.
COURSE 8: Fall 2005 - 11 - GO ON TO NEXT PAGE
Enterprise Risk Management Segment
Afternoon Session
Questions 11-12 pertain to the Case Study.
Each question should be answered independently.

[1] [2] [3] [4] [5]