（1）回购股票前、后的每股收益

回购股票前的每股收益=500000×（1－40%）÷200000=1.5（元）           

回购股票后的每股收益=（500000－900000×7%）×（1－40%）÷（200000－900000÷15）

　　　　　　　　　　　　=1.87（元）                                                                                                                

（2）回购股票前、后的公司股权价值、实体价值和每股价值

回购股票前：

公司股权价值=500000×（1－40%）÷10%=3000000（元 ）            

公司实体价值=3000000（元）                                        

公司每股价值=1.5÷10%=15（元）                                   

回购股票后：

公司股权价值=［（500000－900000×7%）×（1－40%）］÷11%

=2383636.36（元）                                      

公司实体价值=［（500000－900000×7%）×（1－40%）］÷11%＋900000

　　　　　　　  =3283636.36（元）   　　　　　　 　                        

每股价值=1.87÷11%=17（元）                                     

（3）应否回购股票

因为回购股票后公司的每股价值大于回购股票前公司的每股价值，故应当发行债券回购股票。                                                          

（4）回购股票后的息税前利润不足以支付债券利息的可能性

回购股票后的息税前利润不足以支付债券利息，即回购股票后的息税前利润小于债券利息。

　  回购股票后的债券利息=900000×7%=63000（元），回购股票后的息税前利润小于63000元的概率介于0.1和0.2之间。利用插值法计算回购股票后的息税前利润不足以支付债券利息的概率：

（0.2－0.1）×(63000－60000)÷(200000－60000)＋0.1=0.102=10.2%